Qu’est-ce que le trading à effet de levier en crypto ?

Le trading avec effet de levier vous permet d’ouvrir une position plus importante que vous ne pourriez le faire autrement avec les fonds dont vous disposez. 

En termes simples, l’effet de levier amplifie la valeur de votre capital disponible selon un facteur prédéterminé, ce qui amplifie à son tour les gains et les pertes ultérieurs. Les traders utilisent souvent l’effet de levier pour trader Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et d’autres actifs numériques. 

Par exemple, un trader peut appliquer un effet de levier de dix (10x) sur 100 $ de Tether (USDT) pour ouvrir une position de 1 000 $, ce qui signifie que les profits comme les pertes sont multipliés par 10 jusqu’à la clôture de la position.

Si l’effet de levier peut entraîner des pertes importantes, il peut aussi être un outil précieux pour gérer le risque efficacement lorsqu’il est appliqué avec une planification rigoureuse et de la discipline.

Avant d’aller plus loin, il est important de comprendre certains termes clés liés au trading avec effet de levier, car ils peuvent prêter à confusion. Prenez un moment pour lire et assimiler ce qui suit, et revenez-y si nécessaire. 

• Effet de levier désigne l’action de multiplier votre capital disponible auprès d’une plateforme de trading afin d’augmenter la taille de votre position. Même si vous n’empruntez pas directement des fonds comme avec un prêt, l’effet de levier vous permet de contrôler une position plus importante avec un montant de capital plus faible en amplifiant votre exposition aux mouvements de prix de l’actif sous-jacent.
• Ratio de levier reflète la proportion entre la marge et l’effet de levier sous forme de ratio. Par exemple, avec un levier 10x, avec 1 $ de marge vous pouvez ouvrir une position de 10 $, d’où un ratio de levier de 1:10.
• Taille de position désigne le montant notionnel que vous achetez ou vendez dans une position longue ou courte, respectivement. Votre taille de position est composée de la marge initiale plus les fonds supplémentaires. 
• Risque par transaction est le montant ou le pourcentage de votre capital de trading que vous êtes prêt à risquer sur une transaction donnée. Ce n’est pas la même chose que la taille de position. Vous pourriez avoir une taille de position d’une valeur notionnelle de 10 000 $ et ne risquer que 1 % ou 100 $ de votre solde, comme décrit dans l’exemple ci-dessous. 
• Collatéral désigne les actifs (tels que des espèces ou des cryptomonnaies) qu’un trader engage ou bloque pour sécuriser une position à effet de levier. Il sert de garantie pour les fonds amplifiés.
• Liquidation est la fermeture forcée de votre position par la plateforme de trading et survient lorsque votre marge passe sous votre niveau de marge de maintenance (votre prix de liquidation). Il s’agit en substance d’un dernier recours, utilisé par la plateforme pour s’assurer que vous n’encourez pas de pertes au-delà des fonds disponibles pour couvrir le capital supplémentaire.
• Capitaux propres désignent la valeur totale du compte d’un trader, spécifiquement la part qui lui appartient, incluant à la fois la marge initiale déposée et tout profit ou perte non réalisé provenant des positions ouvertes. Si la marge croisée est utilisée, l’intégralité des capitaux propres—y compris les profits non réalisés—peut être liquidée pour couvrir les pertes, car certaines plateformes fermeront automatiquement des positions bénéficiaires pour récupérer les fonds nécessaires.
• Frais de financement sont des paiements périodiques effectués entre traders sur un marché de contrats à terme perpétuels afin d’aider à maintenir l’alignement entre le prix du contrat à terme et le prix spot de l’actif sous-jacent. Ces frais peuvent réduire vos capitaux propres au fil du temps, ce qui peut à son tour affecter votre capacité à respecter les exigences de marge et à maintenir des positions ouvertes.
• Trading sur marge est un terme plus large qui désigne la pratique consistant à emprunter des fonds auprès d’une plateforme ou d’un courtier pour négocier des actifs, permettant aux traders d’ouvrir des positions supérieures à leur solde de compte. Les fonds empruntés permettent au trader d’entrer en position avec l’objectif d’amplifier les rendements. Il est important de noter que le trading sur marge et le trading avec effet de levier sont liés mais distincts—la marge renvoie aux fonds utilisés comme collatéral, tandis que l’effet de levier renvoie à l’effet multiplicateur sur la taille de position.
• Marge est la partie de votre collatéral activement utilisée pour ouvrir et maintenir une position à effet de levier. Essentiellement, la marge est une fraction de la taille totale de la position, garantie par le collatéral que vous fournissez. Il existe généralement deux façons d’allouer le collatéral.
  • Marge croisée signifie généralement que l’intégralité de votre solde peut être utilisée comme collatéral (si une plateforme dispose d’un portefeuille dédié aux dérivés, c’est généralement l’intégralité du solde de ce portefeuille). Cela a pour effet d’éloigner votre prix de liquidation de votre prix d’entrée, mais si le prix de liquidation est atteint, vous pouvez perdre l’intégralité de votre solde. 
  • Marge isolée n’utilise qu’une fraction de votre collatéral, ce qui rapproche votre prix de liquidation de votre prix d’entrée. Cette option peut plafonner vos pertes au collatéral spécifiquement affecté à la position en question.

En outre, il existe deux types de marge dont il faut être conscient :

• Marge initiale est le montant initial de capital requis pour ouvrir une position à effet de levier. 
• Marge de maintenance est le montant minimum de capitaux propres qu’un trader doit maintenir sur son compte pour garder la position ouverte. Si les capitaux propres passent en dessous de ce niveau, un appel de marge survient, obligeant le trader à ajouter des fonds ou à s’exposer à une liquidation.

Pour expliquer comment fonctionne le trading à effet de levier, imaginons un scénario où un trader souhaite prendre une position avec effet de levier sur Bitcoin (BTC). 

Dans cet exemple, fort de son expérience, de ses recherches et de son backtesting, le trader pense que Bitcoin rebondira nettement à partir de 50 000 $. Mais le trader a deux préoccupations :

1. En tant que trader sur des unités de temps plus courtes, il veut profiter d’un petit mouvement—spécifiquement de 50 000 $ à 51 000 $, soit une variation de 2 %. Pour que ce trade vaille la peine, il devra mobiliser 100 % de son capital de trading. 
2. Le trader est aussi préoccupé par le risque de contrepartie. Comme le dit l’adage, “Pas vos clés, pas vos cryptos” - les fonds déposés sur les plateformes de trading ne sont pas entièrement sous votre contrôle, car l’accès aux fonds dépend de la plateforme en question. Le trader pourrait déposer tout son capital de trading disponible sur la plateforme, mais il serait alors à la merci des protocoles de sécurité de celle-ci pendant tout le temps où les fonds y restent. 

L’effet de levier contribue en partie à résoudre ces deux problèmes. Si l’on imagine que le trader dispose d’un capital de 10 000 $, l’effet de levier lui permettra d’ouvrir la taille de position souhaitée, sans avoir à déposer plus de 3 % de son capital sur la plateforme. C’est là que les ratios d’effet de levier entrent en jeu.

Les ratios d’effet de levier représentent la mesure dans laquelle un trader peut multiplier sa position. Les ratios d’effet de levier courants dans le trading crypto vont de 2:1 (2x) jusqu’à 100:1 (100x). Plus le ratio est élevé, plus les gains ou les pertes seront amplifiés. 

Dans l’exemple actuel, le trader souhaite :

• Prendre une position qui reflète la taille de l’intégralité de son capital de trading—dans ce cas, 10 000 $—sans avoir à déposer ce capital sur la plateforme de trading. 

Chaque trader dispose de nombreuses options en matière de ratios d’effet de levier et peut souvent les ajuster afin d’entrer avec la taille de position exacte souhaitée, entre 2x et 100x :

Avec un levier 2x, pour chaque 1 $ que vous déposez en collatéral, vous pouvez contrôler une position d’une valeur allant jusqu’au double de ce montant. Par exemple, si vous déposez 100 $, vous pouvez prendre une position de 200 $. Dans ce cas, la moitié des 200 $ proviendrait de vos propres fonds (la marge), tandis que l’autre moitié correspond à l’amplification due à l’effet de levier. 

Le collatéral désigne les actifs que vous déposez pour sécuriser une position à effet de levier — c’est le capital que vous engagez pour garantir la position. 

Dans la plupart des cas, les traders ont la possibilité de mettre en garantie des monnaies fiduciaires comme le dollar américain ou diverses autres cryptomonnaies, notamment Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH).

Certaines plateformes de trading crypto comme Kraken proposent des portefeuilles multicollatéraux, permettant aux traders d’utiliser plusieurs actifs numériques simultanément pour davantage de flexibilité. En revanche, il convient de noter que si vous mettez en garantie une partie de votre portefeuille crypto comme collatéral, vous ne pourrez pas utiliser 100 % de sa valeur notionnelle comme marge. Cela est dû à la décote (haircut), une réduction de valeur obligatoire appliquée aux crypto‑actifs donnés en collatéral. Cette décote vise à tenir compte du risque supplémentaire lié à l’utilisation d’un actif volatil comme marge. En bref, si vous souhaitez utiliser des crypto‑actifs comme collatéral, vous devrez accepter une petite décote de leur valeur avant qu’ils puissent être utilisés comme marge.

Les contrats coin‑margined sont un autre exemple qui exigent un crypto‑actif particulier comme collatéral. Dans ce cas, les gains et les pertes sont également réalisés dans ce même actif.

Pour revenir à notre exemple, le trader utilise un effet de levier de 50x sur 200 $ et passe un bracket order pour acheter 10 000 contrats de Bitcoin (BTC) à 50 000 $, pour une valeur notionnelle de 10 000 $. Le take profit est de 51 000 $ et le stop-loss de 49 000 $. En détail :

• Le trader a déposé 300 $ en collatéral sur son compte de futures, en laissant le reste de son capital (9 700 $) sur un hardware wallet. Cela peut aider à réduire considérablement le risque de contrepartie tout en lui permettant de trader l’intégralité de son solde. 
• Le trader a ensuite sélectionné un effet de levier de 50x, ce qui signifie qu’il peut ouvrir une position jusqu’à 50x son collatéral, soit 15 000 $. Cependant, le trader ne souhaite prendre qu’une position de 10 000 $. 
• Le trader opte pour le Cross Margin, qui utilisera l’intégralité du collatéral disponible pour maintenir la position ouverte, évitant que le trade ne soit liquidé avant le stop-loss. Cela signifie que le trader pourrait perdre plus de 200 $ si le marché évolue violemment ou s’il y a une insuffisance de liquidité. Mais, encore une fois, la perte potentielle totale est plafonnée à 300 $, puisque c’est tout ce qui se trouve sur le compte. 
• La marge initiale est de 200 $ — c’est la part de leur collatéral requise pour ouvrir la position. Dans ce cas, la marge initiale représente 66 % de leur collatéral, car 200 $ sont nécessaires avec un effet de levier de 50x pour ouvrir une position de 10 000 $. Si le trader ne souhaitait qu’une taille de position de 5 000 $ avec un effet de levier de 50x, sa marge initiale serait de 50 $, n’utilisant que 30 % du collatéral. 
• Le ratio rendement/risque attendu pour le trade est de 1:1. Si le prix atteint le take profit de 51 000 $ avant d’atteindre le stop, le trader réalisera un gain de 200 $. Si le prix atteint le stop de 49 000 $ avant le take profit, le trader réalisera une perte de 200 $ (avant les frais et tout éventuel coût de slippage). 

Le prix de Bitcoin retombe à 50 000 $ et l’ordre est exécuté. Le prix oscille autour de 50 000 $ pendant un certain temps, et l’équité du trader monte et descend avec lui. Après plusieurs bougies de rejet à 50 000 $, le prix trouve du momentum à la hausse et atteint le take profit en l’espace de quelques heures. Après frais et funding, le trader réalise un gain de 199,50 $. 

Une position vendeuse à effet de levier est naturellement l’inverse d’une position longue, avec deux différences majeures. 

1. Une position longue consiste à utiliser un effet de levier pour acheter des contrats dans l’espoir de les revendre plus cher. La vente à découvert repose exactement sur les mêmes mécanismes décrits ci-dessus, mais utilise un capital avec effet de levier pour vendre des contrats, afin qu’ils soient cédés sur le marché puis rachetés ultérieurement.
    
2. Les positions vendeuses présentent théoriquement un risque illimité, car un actif peut continuer à augmenter en valeur indéfiniment. Cependant, dans une position longue, le plancher ultime du prix est zéro, car le prix ne peut pas descendre en dessous de cette valeur (les contrats à terme sur le pétrole mis à part). Cela signifie que votre risque est plafonné, même s’il est peu probable qu’un trader conserve une position à effet de levier jusqu’à zéro.

La couverture est une autre façon d’utiliser le trading à effet de levier pour gérer le risque. Imaginons que vous déteniez de l’Ethereum (ETH) au comptant et que vous craigniez un retournement baissier du marché. L’effet de levier peut vous aider à protéger votre capital en ouvrant une position short dont la taille correspond à celle de vos avoirs au comptant. 

Toute dépréciation du prix de l’ETH au comptant est compensée par les gains latents de la position short à effet de levier. 

Par exemple, imaginez que vous détenez 1 ETH dans votre portefeuille et que vous décidez de couvrir cet ETH à un prix de 1 000 $. Le prix de l’ETH chute ensuite à 900 $, ce qui signifie que votre position au comptant vaudrait 100 $ de moins, mais votre couverture afficherait désormais 100 $ de gains. 

Au final, en termes réels, vous avez protégé le capital immobilisé dans votre ETH au comptant grâce à la couverture. Naturellement, si vous vous trompiez sur l’inversion du marché et que l’ETH montait au contraire, toute hausse de la valeur de votre portefeuille serait compensée par la perte latente de la couverture.

Bien que la couverture soit une stratégie utile pour préserver la valeur d’un portefeuille, comme tout trading à effet de levier, elle comporte des risques et peut mal tourner. De nombreuses grandes entreprises utilisent les marchés à terme pour se couvrir sur les matières premières pour diverses raisons, mais cela ne signifie pas que la position aura une issue favorable. 

Comme pour toute stratégie de trading, la couverture exige la même diligence et les mêmes recherches afin d’augmenter la probabilité de succès. Si vous vous trompez dans votre décision de vous couvrir, vous pourriez vous retrouver dans une situation pire que si vous n’aviez rien fait. Tenez aussi compte du coût du financement, qui peut rendre une couverture onéreuse.

La couverture reste une opération à effet de levier, avec un risque de liquidation ou de perte importante si elle est mal gérée. Si vous prenez une position de couverture avec un stop serré, le marché pourrait clôturer votre couverture avant d’aller dans votre sens, ce qui serait un résultat vraiment regrettable. 

Les jetons à effet de levier offrent une alternative au trading avec effet de levier et éliminent la possibilité de liquidation (mais pas celle de pertes importantes pour autant). 

Plutôt que de déposer du collatéral pour la marge, les traders peuvent simplement acheter un jeton avec un effet de levier intégré, ce qui revient à acheter un actif spot avec une volatilité accrue. Sur certaines plateformes de trading, les traders peuvent négocier des jetons à effet de levier dont la variation est triple par rapport à l’équivalent spot. 

Par exemple, si vous achetiez pour 1 000 $ d’un jeton à effet de levier 3x sur Solana (SOL), et que le prix réel de Solana augmentait de 10 % en une journée, cela se traduirait par un mouvement de 30 % sur l’équivalent à effet de levier. C’est une manière sans doute plus simple d’amplifier les gains (et les pertes) sans recourir à l’effet de levier. Cependant, en raison de l’érosion de valeur et du rééquilibrage quotidien, ces jetons ne conviennent pas aux positions de long terme. Les conserver pendant des périodes prolongées peut entraîner des pertes même si le marché évolue en votre faveur. 

• Gestion du risque : L’effet de levier permet aux traders de réduire le risque de contrepartie et de plafonner leur risque par transaction conformément à des règles strictes de gestion du risque. C’est une capacité extrêmement précieuse. Les traders peuvent aussi utiliser l’effet de levier pour répartir leur risque sur plusieurs plateformes, réduisant l’impact potentiel d’être pris pour cible et du slippage. 
• Efficacité du capital : L’effet de levier permet aux traders de contrôler de grandes positions avec un montant de capital relativement faible.
• Couverture : Comme décrit ci‑dessus, en prenant une position vendeuse égale aux actifs de leur portefeuille, les traders peuvent atténuer l’impact d’une baisse potentielle du marché et préserver leur capital. 
• Profiter de la baisse : S’il est possible de vendre les actifs détenus sur les marchés au comptant pour les racheter plus bas, le trading avec effet de levier permet aux traders de profiter de la baisse sur des actifs qu’ils ne possèdent pas. Cela crée bien plus d’opportunités à saisir. 
• Maximiser les gains : Les traders peuvent utiliser l’effet de levier pour générer des rendements hors norme qui ne seraient pas possibles sur les marchés au comptant. Dès qu’une position commence à générer un gain latent, les traders peuvent utiliser l’augmentation de leur solde de marge pour ajouter à la position, ce qui, si la position continue d’évoluer en leur faveur, se traduira par un gain global plus important. Ce processus peut être répété pour composer les rendements tant que la position reste ouverte. 

• Risque de pertes ruineuses : Comme beaucoup de traders l’ont vécu, le trading avec effet de levier peut avoir de graves conséquences. Dans bien des cas, cela découle d’une simple erreur de bonne foi, due à une compréhension insuffisante du fonctionnement de l’effet de levier. C’est pourquoi il est important de n’utiliser l’effet de levier que si vous en avez une maîtrise solide et que vous êtes en mesure de gérer le risque de façon maîtrisée. 
• Complexité : Comme le montre la liste ci-dessus, le trading avec effet de levier comporte une part de complexité et il peut falloir un certain temps pour en comprendre tous les rouages. Cela complique la tâche des traders débutants et augmente la probabilité d’erreurs coûteuses. Au Royaume‑Uni, de nombreux traders n’ont pas accès aux produits dérivés sur crypto depuis que la FCA en a interdit la vente aux particuliers, en invoquant diverses raisons liées aux risques potentiels qu’ils posent.
• Sensibilité au temps : En raison du fonctionnement des contrats à terme crypto, les traders sont sensibles à la fois au prix et au temps. Ils sont sensibles au prix car ils ont naturellement besoin que le marché évolue en leur faveur pour réaliser des gains. Ils sont sensibles au temps en raison du coût de portage d’une position dans certaines conditions. Si un trader ouvre une position longue lorsque le taux de funding est nettement positif, il devra payer des frais toutes les quelques heures pour conserver la position (quand le funding est positif, les positions longues paient les positions courtes). Ces frais peuvent s’accumuler et, sur une période suffisamment longue, entamer significativement la rentabilité d’un trade. À un certain point, si le marché n’évolue pas en leur faveur assez longtemps, un trader peut payer tellement de frais de funding qu’il peut décider de clôturer la position. En clair, les traders qui paient des frais de funding élevés ont besoin que les prix évoluent en leur faveur dans un délai raisonnable, alors qu’un trader qui se contente de détenir une position spot n’a pas le même problème. 
• Vulnérabilité à l’exploitation : Les marchés crypto connaissent souvent des mouvements brusques et volatils qui prennent de nombreux traders à contre‑pied, provoquant leur liquidation. Un short squeeze en est un exemple - le prix s’envole brutalement, forçant les vendeurs à découvert à se racheter. Ces mouvements ont tendance à se produire lorsque les traders sur contrats à terme sont vulnérables, car les mettre sous pression génère de la liquidité. Tenez aussi compte du fait que la crypto se négocie 24/7, et que de nombreux traders peuvent être pris au dépourvu quand ils s’y attendent le moins. 

Si vous souhaitez en savoir plus sur le trading de contrats à terme crypto, Kraken a créé une bibliothèque de vidéos utiles pour les débutants. 

Correctement et prudemment utilisé, l'effet de levier peut réduire le risque de contrepartie, préserver le capital et être une source de nouvelles opportunités de trading. Utilisé sans discernement, il peut entraîner des pertes rapides et importantes. Le message essentiel pour tout trader débutant est de ne pas utiliser l'effet de levier à moins d'être certain de comprendre son fonctionnement et de savoir l'utiliser. En prenant une série de mesures pour atténuer les risques potentiels, l'effet de levier peut être un outil utile.