Что такое торговля с кредитным плечом в криптовалютах?

Торговля с кредитным плечом позволяет открыть позицию большего размера, чем вы могли бы при использовании лишь имеющихся у вас средств. 

Проще говоря, кредитное плечо увеличивает стоимость вашего доступного капитала на заданный множитель, что, в свою очередь, усиливает любые последующие прибыли и убытки. Трейдеры часто используют плечо для торговли Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) и другими цифровыми активами. 

Например, трейдер может использовать $100 в Tether (USDT) с десятикратным плечом (10x), чтобы открыть позицию на $1 000, то есть прибыль или убыток будут соответственно умножаться на 10 до момента закрытия позиции.

Хотя кредитное плечо может приводить к значительным убыткам, при тщательном планировании и дисциплине оно может быть ценным инструментом для эффективного управления рисками.

Прежде чем углубляться в тему, важно понять ключевые термины, связанные с торговлей с использованием кредитного плеча: они часто вызывают путаницу. Найдите минуту, чтобы прочитать и усвоить следующее и возвращайтесь к этому разделу при необходимости. 

• Кредитное плечо — это увеличение доступного вам капитала на торговой платформе за счет мультипликатора, чтобы повысить размер позиции. При этом вы не берёте средства в долг напрямую, как по кредиту: плечо позволяет контролировать большую позицию при меньшем объеме капитала, повышая вашу экспозицию к движениям цены базового актива.
• Коэффициент кредитного плеча отражает соотношение маржи к размеру позиции. Например, при плече 10x, имея $1 маржи, вы можете открыть позицию на $10, то есть коэффициент составляет 1:10.
• Размер позиции — это ноциональная сумма, которую вы покупаете или продаёте в длинной или короткой позиции соответственно. Размер позиции состоит из начальной маржи плюс дополнительных средств. 
• Риск на сделку — это сумма или процент вашего торгового капитала, которым вы готовы рискнуть в конкретной сделке. Это не одно и то же, что размер позиции. У вас может быть позиция с ноциональной стоимостью $10,000, при этом вы рискуете лишь 1% или $100 от баланса счёта, как показано в примере ниже. 
• Обеспечение — это активы (например, денежные средства или криптовалюта), которые трейдер вносит или блокирует для обеспечения позиции с плечом. Оно служит гарантией по увеличенному за счёт плеча капиталу.
• Ликвидация — это принудительное закрытие вашей позиции торговой платформой, которое происходит, когда ваша маржа опускается ниже уровня поддерживающей маржи (вашей цены ликвидации). По сути, это мера последней инстанции, которую платформа применяет, чтобы вы не понесли убытки сверх средств, доступных для покрытия привлечённого капитала.
• Эквити — это общая стоимость счёта трейдера, то есть его собственные средства, включающие и внесённую начальную маржу, и нереализованную прибыль или убыток по открытым позициям. Если используется кросс-маржа, всё эквити — включая нереализованную прибыль — может быть ликвидировано для покрытия убытков, поскольку некоторые платформы автоматически закрывают прибыльные позиции, чтобы изъять необходимые средства.
• Платежи по фандингу — это периодические выплаты между трейдерами на рынке бессрочных фьючерсных контрактов, которые помогают удерживать цену фьючерсного контракта вблизи спот-цены базового актива. Со временем эти платежи могут снижать ваше эквити, что, в свою очередь, влияет на вашу способность выполнять требования по марже и поддерживать открытые позиции.
• Маржинальная торговля — это более широкий термин, описывающий практику заимствования средств у платформы или брокера для торговли активами, что позволяет открывать позиции, превышающие баланс счёта. Заёмные средства дают трейдеру возможность входить в сделки с целью увеличить доходность. Важно понимать, что маржинальная торговля и торговля с плечом связаны, но не тождественны: маржа — это средства, используемые как обеспечение, тогда как кредитное плечо — это мультипликатор, увеличивающий размер позиции.
• Маржа — это часть вашего обеспечения, которая непосредственно используется для открытия и поддержания позиции с плечом. По сути, маржа — это доля от общего размера позиции, подкреплённая предоставленным обеспечением. Обычно есть два способа распределить обеспечение.
  • Кросс-маржа обычно означает, что в качестве обеспечения может использоваться весь ваш баланс (если на платформе есть отдельный Derivatives Wallet, обычно используется весь баланс этого кошелька). Это отодвигает цену ликвидации дальше от вашей точки входа, но если цена ликвидации будет достигнута, вы можете потерять весь баланс. 
  • Изолированная маржа использует лишь часть вашего обеспечения, что приближает цену ликвидации к точке входа. Этот вариант позволяет ограничить потери суммой обеспечения, выделенной под конкретную позицию.

Кроме того, следует различать два вида маржи:

• Начальная маржа — это начальная сумма капитала, необходимая для открытия позиции с плечом. 
• Поддерживающая маржа — это минимальный размер эквити, который трейдер должен поддерживать на счёте, чтобы позиция оставалась открытой. Если эквити опускается ниже этого уровня, происходит маржин-колл, требующий внести дополнительные средства или столкнуться с ликвидацией.

Чтобы объяснить, как работает торговля с кредитным плечом, представим сценарий, в котором трейдер хочет открыть позицию с плечом по Bitcoin (BTC). 

В этом примере, опираясь на свой опыт, исследования и бэктестинг, трейдер полагает, что Bitcoin существенно отскочит от $50 000. Но у трейдера есть два опасения:

1. Торгующий на младших таймфреймах трейдер хочет заработать на небольшом движении—конкретно с $50 000 до $51 000, то есть на 2%. Чтобы эта сделка имела смысл, трейдеру нужно задействовать 100% своего торгового капитала. 
2. Трейдера также беспокоит контрагентский риск. Как говорится, «Не ваши ключи — не ваша крипта» — деньги, внесенные на торговые платформы, находятся не полностью под вашим контролем, потому что доступ к средствам зависит от конкретной платформы. Трейдер мог бы внести весь доступный торговый капитал на платформу, но тогда он был бы во власти ее протоколов безопасности на протяжении всего времени хранения средств там. 

Кредитное плечо отчасти решает обе эти проблемы. Если предположить, что у трейдера капитал $10 000, плечо позволит торговать нужным объемом, не внося на платформу более 3% этого капитала. Здесь в дело вступают уровни кредитного плеча.

Коэффициенты кредитного плеча отражают степень, в которой трейдер может увеличивать размер своей позиции. В торговле криптовалютами распространены плечи от 2:1 (2x) до 100:1 (100x). Чем выше плечо, тем сильнее масштабируются потенциальная прибыль или убытки. 

В текущем примере трейдер хочет:

• Открыть позицию, соответствующую размеру всего своего торгового капитала—в данном случае $10 000—без необходимости вносить этот капитал на торговую платформу. 

У каждого трейдера есть множество вариантов выбора кредитного плеча, и часто его можно настроить так, чтобы открыть позицию точного желаемого размера, в диапазоне от 2x до 100x:

При плече 2x за каждый $1, внесенный в качестве обеспечения, вы можете контролировать позицию на сумму, вдвое большую. Например, если вы внесете $100, вы сможете открыть позицию на $200. В этом случае половина из $200 будет приходиться на ваши собственные средства (маржа), а вторая половина отражает увеличение за счет кредитного плеча. 

Обеспечение — это активы, которые вы вносите, чтобы открыть позицию с использованием кредитного плеча; это капитал, который вы предоставляете для обеспечения позиции. 

В большинстве случаев трейдеры могут вносить в обеспечение фиатные валюты, например доллары США, или различные другие криптовалюты, включая Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH).

Некоторые криптовалютные торговые платформы, такие как Kraken, предлагают кошельки с несколькими видами обеспечения, что позволяет трейдерам одновременно использовать несколько цифровых активов для большей гибкости. Однако стоит отметить, что если вы используете часть своего криптопортфеля в качестве обеспечения, вы не сможете задействовать 100% ноциональной стоимости этих активов как маржу. Это связано с «дисконтом» (haircut) — обязательным снижением оценочной стоимости, применяемым к криптоактивам, используемым в качестве обеспечения. Цель этого дисконта — учесть дополнительный риск использования волатильного актива в качестве маржи. Проще говоря, если вы хотите использовать криптоактивы как обеспечение, вам придется принять небольшой дисконт их стоимости, прежде чем они смогут быть использованы как маржа.

Контракты с обеспечением в монете (coin-margined) — еще один пример, где в качестве обеспечения требуется конкретный криптоактив. В этом случае любая прибыль или убыток также фиксируются в том же активе.

Возвращаясь к нашему примеру: трейдер использует $200 с кредитным плечом 50x и выставляет брекет-ордер на покупку 10 000 контрактов на Bitcoin (BTC) по $50 000 с номинальной стоимостью $10 000. Тейк-профит — $51 000, стоп-лосс — $49 000. Разберём подробнее:

• Трейдер внёс $300 в качестве обеспечения на свой фьючерсный счёт, а остальную часть капитала ($9 700) оставил на аппаратном кошельке. Это помогает существенно снизить контрагентский риск и при этом позволяет торговать всем балансом. 
• Затем трейдер выбрал кредитное плечо 50x, что позволяет открыть позицию до 50 раз больше обеспечения, то есть на $15 000. Однако трейдера интересует позиция лишь на $10 000. 
• Трейдер выбирает кросс-маржу, при которой всё доступное обеспечение используется для поддержания позиции открытой, что предотвращает её ликвидацию до срабатывания стоп-лосса. Это означает, что трейдер может потерять более $200, если рынок будет резко двигаться или ликвидности окажется недостаточно. Но общий потенциальный убыток всё равно ограничен $300, поскольку именно столько находится на счёте. 
• Начальная маржа — $200 — это та часть обеспечения, которая требуется для открытия позиции. В данном случае начальная маржа составляет 66% обеспечения, поскольку при кредитном плече 50x для открытия позиции на $10 000 требуется $200. Если трейдер хотел бы позицию лишь на $5 000 при плече 50x, начальная маржа составила бы $50, то есть использовалось бы только 30% обеспечения. 
• Ожидаемое соотношение прибыль/риск по сделке — 1:1. Если цена достигнет тейк-профита $51 000 раньше, чем стопа, трейдер зафиксирует прибыль $200. Если цена достигнет стопа $49 000 раньше тейк-профита, трейдер зафиксирует убыток $200 (до учёта комиссий и возможного проскальзывания). 

Цена Bitcoin снижается до $50 000, и ордер исполняется. Некоторое время цена колеблется вокруг $50 000, и эквити трейдера меняется вместе с ней. После нескольких свечей-отбоев на $50 000 цена получает импульс вверх и достигает тейк-профита в течение пары часов. С учётом комиссий и фандинга трейдер фиксирует прибыль $199,50. 

Короткая позиция с кредитным плечом по сути является обратной длинной позиции, но с двумя ключевыми отличиями. 

1. Длинная позиция предполагает использование заемных средств (кредитного плеча) для покупки контрактов с целью впоследствии продать их по более высокой цене. Короткая продажа (шорт) использует те же механики, что и описано выше, но заемные средства применяются для продажи контрактов, чтобы продать их на рынке и выкупить обратно позднее.
    
2. Короткие позиции теоретически несут неограниченный риск, потому что актив может продолжать расти в цене сколь угодно долго. Однако в длинной позиции нижняя граница цены — ноль, ниже этого значения цена опуститься не может (за исключением фьючерсов на нефть). Это означает, что ваш риск ограничен, даже если маловероятно, что трейдер будет удерживать позицию с кредитным плечом до нуля.

Хеджирование — еще один способ использовать торговлю с плечом для управления риском. Представим, что у вас есть часть спотового Ethereum (ETH), но вы опасаетесь скорого разворота рынка вниз. Использование плеча может помочь защитить капитал, открыв короткую позицию, соответствующую объему ваших спотовых активов. 

Любое снижение цены спотового ETH компенсируется нереализованной прибылью по короткой позиции с плечом. 

Например, предположим, что в вашем портфеле есть 1 ETH, и вы решаете захеджировать этот 1 ETH по цене $1,000. Затем цена ETH падает до $900, то есть ваша спотовая позиция стоила бы на $100 меньше, зато хедж принес бы $100 прибыли. 

В результате в реальном выражении вы защитили капитал, размещенный в вашем спотовом ETH, с помощью хеджирования. Разумеется, если вы ошиблись насчет разворота рынка и вместо этого ETH вырос, любое увеличение стоимости вашего портфеля было бы компенсировано нереализованным убытком по хеджу.

Хотя хеджирование — полезная стратегия для сохранения стоимости портфеля, как и любая торговля с плечом, оно не лишено рисков и может пойти не по плану. Многие крупные компании используют рынки фьючерсов для хеджирования сырьевых товаров по разным причинам, но это не означает, что позиция обязательно завершится благоприятно. 

Как и любые торговые стратегии, хеджирование требует той же должной осмотрительности и исследований, чтобы повысить вероятность успеха. Если вы ошиблись с решением хеджировать, итог может оказаться хуже, чем если бы вы ничего не предпринимали. Также учитывайте стоимость финансирования, которая может сделать хедж дорогим.

Хедж по-прежнему остается сделкой с плечом с потенциальной ликвидацией или значительными потерями при неправильном управлении. Если вы открываете хедж-позицию с узким стоп-лоссом, рынок может закрыть ваш хедж до того, как движение пойдет в вашу сторону, — крайне неприятный исход. 

Токены с кредитным плечом предлагают альтернативу торговле с кредитным плечом и устраняют риск ликвидации (хотя это не исключает возможности существенных убытков). 

Вместо внесения обеспечения под маржу трейдеры могут просто купить токен со встроенным плечом — по сути, приобрести спотовый актив с повышенной волатильностью. На некоторых торговых платформах можно торговать токенами с плечом, которые движутся в три раза сильнее, чем их спотовые эквиваленты. 

Например, если вы купили 3x токен с плечом на Solana (SOL) на сумму $1,000, и фактическая цена Solana за день выросла на 10%, это отразилось бы как движение на 30% в соответствующем токене с плечом. Это, пожалуй, более простой способ усилить прибыль (и убытки) без использования маржи. Однако из‑за распада стоимости и ежедневной ребалансировки такие токены не подходят для долгосрочных позиций. Длительное удержание может привести к убыткам даже при движении рынка в вашу пользу. 

• Управление рисками: Кредитное плечо позволяет трейдерам снизить контрагентский риск и ограничить риск на сделку в соответствии со строгими правилами риск-менеджмента. Это чрезвычайно ценная возможность, которую нельзя недооценивать. Трейдеры также могут использовать кредитное плечо, чтобы распределить риск между несколькими платформами, уменьшая потенциальное влияние целенаправленных атак и проскальзывания. 
• Эффективность капитала: Кредитное плечо позволяет трейдерам контролировать крупные позиции при относительно небольшом объеме капитала.
• Хеджирование: Как описано выше, открывая короткую позицию, равную активам в своем портфеле, трейдеры могут смягчить влияние потенциального снижения на рынке и сохранить капитал. 
• Прибыль на снижении: Хотя на спотовых рынках можно продавать принадлежащие активы, чтобы выкупить их позже дешевле, торговля с кредитным плечом позволяет трейдерам получать прибыль от снижения по активам, которыми они не владеют. Это создает гораздо больше возможностей, которыми можно воспользоваться. 
• Максимизация прибыли: Трейдеры могут использовать кредитное плечо, чтобы получать значительно более высокую доходность, недостижимую на спотовых рынках. Как только позиция начинает приносить нереализованную прибыль, трейдеры могут использовать рост баланса по марже, чтобы нарастить позицию, что, если движение продолжится в их пользу, приведет к большей общей прибыли. Этот процесс можно повторять, увеличивая доход за счет эффекта сложного процента, пока позиция остается открытой. 

• Риск разорительных убытков: Как убедились многие трейдеры, торговля с использованием плеча может иметь серьезные последствия. Во многих случаях это может быть результатом простой, непреднамеренной ошибки из‑за непонимания того, как работает плечо. Поэтому важно использовать плечо только в том случае, если вы твердо понимаете базовые механизмы и умеете грамотно управлять рисками. 
• Сложность: Как показано в списке выше, торговля с плечом связана с определенной сложностью, и на понимание всех нюансов может потребоваться время. Это усложняет задачу для начинающих трейдеров и повышает вероятность дорогостоящих ошибок. В Великобритании многие трейдеры не имеют доступа к продуктам на криптодеривативы, поскольку FCA запретило их для розничных трейдеров, ссылаясь на ряд причин, связанных с потенциальным вредом. 
• Чувствительность ко времени: Из‑за особенностей работы криптофьючерсных контрактов трейдеры чувствительны и к цене, и ко времени. К цене — потому что для получения прибыли им нужно, чтобы рынок двигался в их пользу. Ко времени — из‑за стоимости удержания позиции при определенных условиях. Если трейдер открывает лонговую позицию при существенно положительном фандинге, ему придется платить комиссию каждые несколько часов за удержание позиции (когда фандинг положительный, лонги платят шортам). Эти платежи могут накапливаться и за достаточно длительный период заметно снизить прибыльность сделки. В какой‑то момент, если рынок долго не движется в нужном направлении, трейдер может платить столько фандинга, что решит закрыть позицию. Проще говоря, трейдерам, которые платят завышенные платежи по фандингу, нужно, чтобы цены двигались в их пользу в разумные сроки, тогда как трейдер, который просто держит спотовую позицию, такой проблемы не имеет. 
• Уязвимость к манипуляциям: Крипторынки часто совершают резкие, волатильные движения, заставая многих трейдеров врасплох и приводя к ликвидации их позиций. Шорт‑сквиз — один из примеров: цена стремительно взлетает, вынуждая держателей шортов закрываться. Такие движения, как правило, происходят, когда фьючерсные трейдеры уязвимы, и давление на них генерирует ликвидность. Учтите также, что крипторынок торгуется 24/7, и многих это может застать врасплох в самый неожиданный момент. 

Если вы хотите узнать больше о торговле криптофьючерсами, Kraken создал библиотеку полезных видео для новичков. 

При грамотном и осторожном использовании кредитное плечо может снизить контрагентский риск, сохранить капитал и стать источником новых торговых возможностей. При небрежном использовании кредитное плечо может привести к быстрым и значительным убыткам. Главный посыл для любого начинающего трейдера: не используйте кредитное плечо, пока не уверены, что понимаете, как оно работает и как им пользоваться. Если предпринять ряд шагов по снижению потенциальных рисков, кредитное плечо может быть полезным инструментом.